Привилегированные акции Ростелекома

image Фото: facebook Автор: Константин Карпов, эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» 07.02.2020 15:37 6872

Акции «Ростелекома» с начала года прибавляют более 15%. За 2019 г. бумаги принесли инвесторам 22% без учета дивидендов. В последние месяцы акции показывают уверенный рост на фоне нескольких ключевых драйверов.

Первое — бумаги телекоммуникационного сектора часто рассматриваются инвесторами в качестве дивидендных.  

За последний год на фоне уверенного тренда на снижение ставок в экономике акции такого типа пользуются большим спросом. С середины 2019 года Банк России снизил ставку с 7,75% до 6%, и эта тенденция имеет все шансы продолжиться. Ставки по вкладам в крупных банках устанавливают рекордные минимумы. 

Считается, что телекомы перешагнули стадию ускоренного развития, компаниям теперь нет необходимости тратить существенную часть выручки на капитальные затраты. Высвободившиеся средства тратятся на выплату дивидендов. С 2016 года «Ростелеком» в среднем платит 5,3 рубля на обыкновенную и привилегированную акцию. В актуальной дивидендной политике компании (включая 2020 отчетный год) прописано минимальное ограничение дивидендов – 5 рублей. Компания также обязуется платить не меньше 50% от чистой прибыли и не менее 75% от свободного денежного потока (денежный поток от операционной деятельности — капзатраты).  То есть по современным меркам подход к выплатам дивидендов можно назвать щедрым и стабильным.

Два года назад компания перешла к практике выплаты промежуточных дивидендов (за 6 или 9 месяцев текущего года). Это тоже является существенным плюсом в выборе инвесторами акций для вложений.  Однако в 2019 году компания не стала выплачивать дивиденды по итогам 9 месяцев 2019 года. Это не самый приятный момент для акционеров, но на это есть уважительные причины.

В 2019 году  акционеры «Ростелекома» согласовали сделку по консолидации 100% в мобильном операторе Теlе2. До этого компании принадлежало 45% в перспективном активе. Расчет за 55% акций оператора «Ростелеком» провел в два этапа. 10% акций Tele2 были обменены на казначейские акции «Ростелекома», остальные – за «живые» деньги. Для этого компании пришлось провести дополнительный выпуск акций в пользу ВТБ, а также нарастить долговую нагрузку, что разумеется не понравилось инвесторам.

Учитывая такие затраты, компания не стала делать промежуточные выплаты акционерам, но от выплат по итогам 2019 г. в соответствии с дивидендной политикой, не отказалась.  То есть в июле этого года инвесторы могут рассчитывать, как минимум на 5 рублей дивидендов на акцию, что по текущим ценам обыкновенной и привилегированной акции составляет 5,6% и 6,4% дивидендной доходности соответственно.  Скорее всего, учитывая возросшую финансовую нагрузку, ждать существенно более высокой цифры дивиденда не стоит. 

Правило минимального дивиденда на акцию защищает миноритариев, которые не воспользовались преимущественным правом выкупа акций во время размещения дополнительного выпуска бумаг. Стоит отметить, что размещение дополнительной эмиссии акций еще не завершено и точное количество бумаг в обращении пока не известно. Окончательное закрытие сделки и итоги размещения станут известны в феврале. 

«Ростелеком» 3 марта 2020 года может представить финансовые результаты за IV кв. и весь 2019 год. Тогда же менеджмент может дать ориентир акционерам по дивидендам.  Согласно консенсус прогнозу Reuters, аналитики ждут чистой прибыли по итогам 2019 года на уровне 20,1 млрд рублей. На мой взгляд, такие оценки могут оказаться даже немного заниженными.

Второй драйвер акций «Ростелекома» — Теle2.

«Ростелекому» удалось выкупить долю в Tele2 по сравнительно невысокой оценке. Прогнозный мультипликатор EV/EBITDA на 2020 года составил 5,2х. Для аналогичных растущих компаний на европейском рынке показатель составляет 7,5х. 

Tele2 является последним быстрорастущим оператором на рынке мобильной связи РФ. За три года доля рынка Tele2 выросла на 2 п.п. до 17%. Эта цифра не включает виртуальных операторов (NVMO), хотя на этот сегмент компания делает сильный акцент.

Рост выручки с одного абонента (ARPU) за 2016-2018 года составил 30%. Среднегодовой темп роста общей выручки – 16%, существенно выше чем у конкурентов. Рентабельность EBITDA по итогам 9 месяцев 2019 года оказалась равной 41,2%.  Компания вышла на положительную чистую прибыль в 2018 года, а уже по итогам 9 месяцев 2019 года повысила этот показатель в 2,5 раза.  Позитивная динамика финансовых и операционных показателей на, казалось бы, уже стабильном рынке впечатляет.

Кроме того, что Tele2 сам по себе интересный актив, «Ростелеком» ждет еще несколько синергетических эффектов после консолидации 100% оператора, например, таких как кросс-продажи, повышение лояльности клиентов, экономия на масштабе и оптимизация затрат на исполнение «закона Яровой».

«Ростелеком» обещает раскрыть подробности развития Tele2 в составе компании в первой половине 2020 года. Тогда мы сможем более точно оценить перспективы прибыли объединенной компании. Но даже предварительные оценки, исходя из прибыли Tele2 по итогам 9 месяцев 2019 года. в размере 7 млрд рублей, позволяют надеяться на цифру порядка 26-30 млрд рублей чистой прибыли «Ростелекома» по итогам 2020 года.

Мы традиционно относим ценные бумаги МТС к группе дивидендных историй. На текущий момент ожидаемая дивидендная доходность составляет около 8,5%.

На текущий момент наша рекомендация по акциям МТС находится на уровне «держать». Мы рекомендовали их к покупке на гораздо более низких уровнях, и бумага выполнила свою цель, поднявшись выше 315 рублей за штуку.    

Долгое время рынок услуг мобильной связи находился в замороженном состоянии из-за слабых доходов потребителей. Компании с трудом повышали цены за счёт различных новых предложений и дополнительных услуг. Однако в текущем году в отрасль приходят некоторые перемены, связанные, как с общим бизнесом мобильной связи, так и технологическим развитием. Прежде всего, существенно возрастает потребность в услугах мобильного доступа в интернет в связи с ростом популярности стримминговых сервисов. 

Продолжение

Теги:

Куда вложить деньги в 2018 году, или криптовалюту не предлагать

Осторожно, мошенники! Какие документы нельзя доверять посторонним

Как выбрать негосударственный пенсионный фонд. Пошаговая инструкция

Загрузка…

Вернуться в список новостей

Новые статьи

  • В Москве отменяют QR-коды, о чем договорились на экстренной встрече ОПЕК+ – дайджест Fomag.ru Автор: fomag.ru 19.07.2021 09:31 75

    Система QR-кодов, обязательных для посещения заведений общественного питания в столице, отменяется с 19 июля, заявил мэр Москвы Сергей Собянин.more

  • У акций «Северстали» остались драйверы для роста Автор: Георгий Ващенко, начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом финанс» 16.07.2021 17:27 2210

    Совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить дивидендные выплаты за апрель-июнь на уровне 84,45 рубля на акцию. more

  • «Алроса» может сформировать новый нисходящий тренд Автор: Елена Кожухова, аналитик ИК «Велес капитал» 16.07.2021 16:48 2387

    Акции X5 Retail Group, «Алросы» и «Северстали» в пятницу корректировались, несмотря на публикацию сильных операционных и финансовых результатов за 2-й квартал текущего года.more

  • СПбМТСБ: «Мы видим повышенный спрос на нефтепродукты, который материализуется на наших глазах в повышение цен» Автор: fomag.ru 16.07.2021 16:11 1916

    СПбМТСБ провела конференцию по итогам первого полугодия 2021 года. Делимся ответами спикеров на самые интересные вопросы.more

  • Акции Nvidia могут упасть – что делать инвесторам Перевод: Яна Кудрявцева 16.07.2021 14:04 2662

    С начала 2019 года Nvidia (NVDA) занимает лидирующие позиции на фондовом рынке.more

Ростелеком (RTKM, RTKMP) – лидер на российских рынках услуг предоставления широкополосного доступа к сети (ШПД), услуг центров хранения и обработки данных (ЦОД), услуг IP-телевидения. Мы считаем, что динамика цены акций компании (-30% по ао, -35% по ап за пять лет) не отражает динамики ее финансовых показателей и перспектив роста. Наша оценка справедливой стоимости Ростелекома на основании сравнительного анализа обнаруживает потенциал роста 36% по обыкновенным акциям и 27% — по привилегированным, что дает нам основания присвоить рекомендацию «покупать» обоим видам акций.

Цена одной обыкновенной акции (на сегодня) Посмотреть цену на сайте Московской биржи
Цена одной привилегированной акции (на сегодня) Посмотреть цену на сайте Московской биржи

Обсудить условия сделки покупки или продажи акций ПАО «Ростелеком», получить консультации по налогообложению можно по телефонам +7 911 927 80 20

Регистратор

ВТБ регистратор

Санкт-Петербург, ул. Морская Б, 29 8 (812) 329-07-75 vtbreg.ru

ОАО «Ростелеком» – национальная телекоммуникационная компания России – является крупнейшей российской компанией отрасли.

Уставный капитал Компании составляет 7 965 224,3450 рублей и представлен 2 943 258 269 обыкновенными именными бездокументарными акциями номинальной стоимостью 0,0025 рубля каждая и 242 831 469 привилегированными типа А именными бездокументарными акциями номинальной стоимостью 0,0025 рубля каждая.

Совет директоров «Ростелекома» обсудит возможность конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Впрочем, эта сделка состоится не раньше следующего года

«Ростелеком»

универсальный оператор связи. Акционеры – «Связьинвест» (43,4% голосующих акций), Росимущество (7,4%), «Мобител» (6,55%), ВЭБ (2,4%), «Маршал груп» (более 10%). капитализация – 351,12 млрд руб. финансовые показатели (МСФО, 2011 г.): выручка – 296 млрд руб., прибыль – 46,07 млрд руб.

Совет директоров «Ростелекома» 6 сентября рассмотрит предложение «Ренессанс капитала» о конвертации привилегированных акций оператора в обыкновенные, рассказали «Ведомостям» два источника в совете. Вопрос инициирован председателем совета Иваном Родионовым. Впрочем, он не внесен в официальную повестку, так как обсуждение будет «очень предварительным», рассказывают собеседники «Ведомостей». «Ростелеком» осведомлен о том, что один из членов совета получил предложение от «Ренессанс капитала» и может поднять этот вопрос на очередном заседании совета, подтверждает представитель компании. Родионов от комментариев отказался.

На привилегированные акции «Ростелекома» приходится 7,6% его уставного капитала. По уставу компании держателям этих бумаг выплачивается около 3% годовой чистой прибыли, а владельцам обыкновенных акций – 20% или больше. Таким образом, на префы «Ростелекома» сейчас приходится до 13% дивидендных выплат оператора, объясняет один из собеседников «Ведомостей». Конвертация позволит «восстановить справедливость» и увеличить доходность обыкновенных акций, резюмирует он.

Другой источник в совете директоров считает, что обмен префов выгоден и их владельцам. Крупнейший держатель привилегированных акций «Ростелекома» (28,84% от их числа) – «дочка» холдинга компания «Мобител». Она выкупала эти бумаги у акционеров, не согласных с реорганизацией. Еще часть акций зарезервирована под второй этап опционной программы «Ростелекома». В ней приняли участие некоторые менеджеры, а также члены совета директоров состава 2010 г. Участникам опционной программы причитается 16,3% привилегированных акций, их стоимость вчера составляла 3,4 млрд руб., но в 2012 г. они могут выкупить у компании максимум 50% от этих бумаг. Среди участников этой программы – президент «Ростелекома» Александр Провоторов, первый зампред и директор департамента ВЭБа Анатолий Тихонов и Михаил Полубояринов, основатель «Маршал капитала» Константин Малофеев, заместитель гендиректора «Связьинвеста» Михаил Лещенко, бывший гендиректор «Комстар-ОТС» Сергей Приданцев и гендиректор «ВЭБ капитала» Юрий Кудимов.

Один из владельцев крупного пакета привилегированных акций оператора – представитель «Арбат капитала» Михаил Кобищанов говорит, что считал бы справедливым обмен префов на обыкновенные акции в соотношении 0,85–0,9 : 1: «Дисконт стоимости префов по отношению к обычным акциям в этом случае составит 10–15%, что, на мой взгляд, является вполне приемлемым».

Вчера на момент закрытия биржи стоимость одной обыкновенной акции «Ростелекома» составляла 125,45 руб., привилегированной – 86,26 руб.

Руководитель управления аналитических исследований «Уралсиб кэпитал» Константин Чернышев считает конвертацию выгодной для всех акционеров «Ростелекома». Основным выгодоприобретателем станет, по его мнению, государство – держатель самого крупного пакета обыкновенных акций.

Новости СМИ2

image

ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг и решений, который присутствует во всех сегментах рынка и охватывает миллионы домохозяйств, государственных и частных организаций.

Компания занимает лидирующие позиции на рынке услуг высокоскоростного доступа в интернет и платного телевидения. Количество абонентов услуг ШПД превышает 13,4 млн, платного ТВ «Ростелекома» — 10,7 млн пользователей, из них свыше 5,8 млн подключено к услуге «Интерактивное ТВ». Дочерняя компания «Ростелекома» оператор Tele2 Россия является крупным игроком на рынке мобильной связи, обслуживающим более 44 млн абонентов и лидирующим по индексу NPS (Net Promoter Score) — готовности пользователей рекомендовать услуги компании.

«Ростелеком» является лидером рынка телекоммуникационных услуг для органов государственной власти России и корпоративных пользователей всех уровней.

Оценка проводится исходя из цены акции по состоянию на 16 сентября 2020 года – 87,3 руб.  В дальнейшей оценке используется бухгалтерская отчетность за 1 полугодие 2020 по МСФО.

Чтобы узнать результаты фундаментального анализа данной акции, нашу оценку стоимости и риска, скачивайте данный 11 стр. отчет в меню Документы.

Услуга доступна нашим клиентам с активной Премиум подпиской. 

Либо приобретайте данный отчет отдельно image

Скачать «Фундаментальный анализ ПАО «Ростелеком» 16.09.20» за $29.95

Оцените статью
Рейтинг автора
4,8
Материал подготовил
Максим Коновалов
Наш эксперт
Написано статей
127
А как считаете Вы?
Напишите в комментариях, что вы думаете – согласны
ли со статьей или есть что добавить?
Добавить комментарий